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发布时间：2021-01-20 07:22:05 阅读：次来源：折叠椅厂家

欧版QE实施在即全球配置欧股占先机

近期以来，欧元区无疑成为万众瞩目的焦点，先有千呼万唤始出来的欧元区万亿QE，紧接着希腊大选以及持续到现在的希腊“退欧”博弈令本已忙于恢复经济的欧元区更加焦头烂额。

万亿QE眼看着下个月（2015年3月）即将开始执行，欧版QE是否真能不负众望地将欧洲经济从泥潭中拯救出来?在万亿QE的刺激下，2015年欧元区有哪些投资机会以及会带来怎样的外溢效应呢?

“欧洲央行推出大规模QE的举措为全球股市带来边际上的正面影响，支持了全球流动性，降低了资产市场的风险溢价，并促进了经济增长。这一切都将对亚洲带来积极影响，但是美元走强，对亚洲则会产生一定消极影响。因此需要在增加风险资产和抵消美元升值冲击中寻找平衡点。”东方汇理资产管理香港有限公司投资部总监高礼行(LeonGoldfeld)在接受《第一财经日报》采访时称。

欧债保持低收益率

1月22日，欧洲央行行长德拉吉宣布扩大资产购买规模，从今年3月起每月购买600亿欧元债券，直至2016年9月或通胀回升至2%为止，同时，欧洲央行对购债时间表现出开放的态度，“如果有需要将会持续购债，直到通胀改善”。

每月600亿欧元的债券包括成员国国债和机构债券，购债量与经济体规模大体成正比。这意味着，德国、法国、意大利将成为QE的最大买家。如果按照2016年9月结束计算，欧央行购债总规模预计将达到1.14万亿欧元，超出市场预期。

在欧洲央行预计推出QE的关键时点，多国央行已闻风而动，纷纷加入降息大军，加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘鲁、印度等陆续有12个国家降低利率，其中，丹麦央行更是在不到一个月的时间里，四次降息，全球央行的货币大战愈演愈烈。

高礼行对本报记者称：“量化宽松的政策将会对欧洲债券产生积极影响，因为欧洲央行将在二级市场进行大量采购，这可以确保欧洲债券保持低收益率。”

有业内人士称，欧元作为仅次于美元的第二大储备货币，欧版QE的推出无疑会使流动性供给大幅增加，全球资本市场上的套息交易会再度活跃，这些钱一部分进入欧洲市场、一小部分进入本地实体经济，一部分去新兴市场投机，一部分去美国，再度推高美元和美股。随着宽松政策的进一步推进，全球市场的风险偏好上升，利好新兴市场的股市和债券市场。

值得一提的是，欧版QE的推出也赋予了欧洲投机级债券市场新的活力。正如当年美联储在实施QE时向经济体注入大量资金，吸引了全球风险最高的借款人涌向美国市场，如今企业再度追逐着资金的流向来到了欧债市场。

欧股上行潜力大

欧版QE推出后，相较于欧债市场，各大金融机构目前普遍更加看好欧洲股票市场的上行潜力。

瑞银(UBS)财富管理总监投资主管史密斯认为，相较于美股，欧股虽然具有更大的发展空间，但同时也有着更大的风险。

“可以看到，在金融危机以后，欧洲股市的表现明显逊色于美国。因为欧洲公司的表现远远落后于美国公司，而且在盈利增长方面也逊于后者。美国公司的盈利已处于或高于趋势水平。你再看看欧洲，盈利较趋势水平低25%左右，较前次峰值低了大约30%。所以，你可以说欧股有很大的上行潜力。”史密斯说道。

但他同时强调，欧洲是一个风险高得多的市场，有更多的经济问题，正如我们在2014年底所经历的市场大幅波动以及欧洲经济增长一再令人失望。

瑞银在报告中称，2015年投资者可以更加关注欧洲银行业的表现。“我们认为2015年对银行业而言应该是一个好年头。借贷成本已经下降了很多，估值很有吸引力，资产质量审查和压力测试也已完成。银行业复苏的最后一个障碍是法律诉讼。我们希望在未来几个月这方面会更明朗化，一旦这个问题得以解决，我们认为欧洲银行股的表现应会好很多”。

高盛高华证券在投资研报中也认为，欧版QE推出后欧洲股市开始赶上债市，以股票代替债券在未来15年最具吸引力。

“在欧洲市场，目前超过三分之二的股票的收益率高于债券。企业在QE推出后甚至有更大的动力再度提高杠杆,因为债券收益率和信贷息差进一步下降。2012年年中以来,欧洲股市风险溢价的降幅落后于信贷息差的降幅，两者之间的差距在2014年扩大，尽管信贷息差随QE的推出有所收紧。股市隐含波幅自2014年年中以来上升,表明股市较债市计入了更多风险。”高盛高华证券在研报中写道。

欧版QE的推出不仅对于欧洲经济的复苏起到至关重要的作用，对于全球经济在今年的表现也有着举足轻重的影响。

高礼行对《第一财经日报》称:“在欧洲央行执行QE计划后，预计资本流动将被吸引到增长市场或收益率可观的金融资产领域。同时预计一部分资金将会在2015年流入亚洲，但其强度不如从前美联储量化宽松后的资金流入情况。”